券商三季报“乘风破浪” 五家净利润破百亿-当前聚焦

日前，上市券商集体交出三季度“成绩单”。据Wind统计，今年前三季度，42家上市券商合计实现营收4292.52亿元、归母净利润1830.90亿元，同比均增逾40%以上。其中，前三季度营业收入超百亿元的共11家，归母净利润超百亿元的共5家。在市场带动下，上市券商经纪、自营业务普遍表现亮眼。

百亿营收券商达到11家

今年以来，A股市场整体呈震荡走高态势，带动券商多项业务增长，三季度业绩继续“高歌猛进”。Wind数据显示，归属申万二级证券行业的50家上市券商，今年前三季度共实现营业收入4292.52亿元，相比去年同期的3035.57亿元增长约41.41%；前三季度共实现归母净利润1830.90亿元，相比去年同期的1130.41亿元增长约61.97%。

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行业龙头继续领跑。数据显示，前三季度，营业收入排名前三的上市券商分别为中信证券、国泰海通、华泰证券，前三季度分别实现营业收入558.15亿元、458.92亿元和271.29亿元。营业收入“百亿俱乐部”达11家，除上述三家券商外，还有广发证券、中国银河、中金公司等8家上市券商前三季度营业收入超百亿元。

归母净利润方面，排名前三的上市券商同样为中信证券、国泰海通和华泰证券，前三季度共实现归母净利润231.59亿元、220.74亿元、127.33亿元，同比均实现增长。此外，中国银河、广发证券前三季度归母净利润均在百亿元以上。

从业绩增幅看，50家上市券商中，共有44家前三季度实现了营业收入的增长，其中11家营业收入同比增逾50%；同时，全部上市券商均实现了归母净利润的同比增长，其中34家同比增逾50%，15家实现了归母净利润的“翻番”。

其中，2家重组券商国联民生、国泰海通，业绩增幅显著。前三季度，国联民生实现营收60.38亿元、归母净利润17.63亿元，分别同比增长201.17%和345.3%；国泰海通实现营收458.92亿元、归母净利润220.74亿元，分别同比增长101.6%和131.8%。

谈及业绩增长的原因，两家券商均提及了并购的影响。例如，国泰海通称，前三季度增收的原因主要是吸收合并海通证券，公司业务规模扩大，金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入及利息净收入同比增加。国联民生表示，前9个月，公司经营业绩大幅提升，同时将民生证券纳入财务报表合并范围，业绩增长的主要原因是证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务同比增长。

此外，还有部分中小券商在前三季度实现了较快的业绩增速。如华西证券、中原证券、天风证券前三季度的归母净利润分别为10.59亿元、3.89亿元和1.53亿元，分别同比增长316.89%、138.68%和128.55%。

经纪和自营业务成重要支撑

今年以来，上证指数呈稳步攀升态势，年内已突破4000点高位。而据Wind统计，前三季度上证指数涨幅达到了15.84%，有力带动了券商自营、经纪两大核心业务，成为其业绩增长的重要支撑。

前三季度，上市券商经纪业务手续费净收入普遍实现同比增长，2家券商当期该项收入超百亿元，分别为中信证券、国泰海通，其前三季度经纪业务手续费净收入分别达到109.39亿元、108.14亿元，同比增长52.9%和142.8%%。同时，广发证券、招商证券、华泰证券当期该收入也均超过60亿元。

从收入增幅来看，前三季度，国联民生经纪业务手续费净收入15.65亿元，同比增幅高达293.05%，国泰海通、国信证券该收入增幅均超100%。

自营业务方面，若按照“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”计算，共有6家券商前三季度的自营收入突破百亿元。其中，中信证券该收入高达316.03亿元，占到当期总营收比重的约57%，国泰海通、中国银河、申万宏源等当期自营收入也超过百亿元。

部分券商前三季度自营收入翻倍。例如，长江证券当期该项收入达30.44亿元，同比增长289.68%；国联民生、浙商证券等该收入也增逾100%。而部分券商自营业务则表现欠佳，如华林证券前三季度自营收入2.02亿元，同比下降超四成；中原证券、华泰证券、国海证券该项收入当期降幅也均超过10%。

机构称板块景气度有望持续上行

整体来看，2025年前三季度券商行业受益于市场回暖实现“量利齐升”。展望后市，机构普遍表示，当前板块盈利持续改善，估值仍在较低水平，存在配置机会。

开源证券表示，在三季度债市承压下，券商FICC业务韧性较强，权益投资业务弹性突出，经纪、投行和资管三项手续净收入同比增速均走扩。展望后市，公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动券商盈利改善，内生增长导向下本轮头部券商ROE有望明显扩张，板块估值仍在低位，继续看好战略性增配机会。

“2025年以来，股基交易额及融资余额大幅增长，驱动券商经纪业务收入高增，同时权益市场走牛，亦带动自营板块投资净收益显著提升。”东吴证券非银金融团队也分析称，根据已披露业绩情况，截至10月31日，券商行业（未包含东方财富）2025年预测平均PB估值为1.3倍。考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出。

东海证券研报称，券商业绩大幅增长主要在于市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。第三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿平台上，较去年同期约1.4万亿的两融规模有大幅提升；此外，交投活跃带动下的自营、资管业务也呈现边际复苏，推动基本面持续改善，对后续陆续披露的三季报较为期待，建议把握三季报行情带来的板块催化机遇。

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