全球快消息！123107温氏转债价值分析？温氏转债上市能赚多少钱？

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123107温氏转债价值分析

3月29日，温氏股份公开发行92.97亿元可转换公司债券，简称为“温氏转债”，债券代码为“123107"。

当前正股价：17.13元，转股价：17.82元，转股价值：96.13元，纯债价值：90.37元，保本价：113元，债券年收益：2.09%，AAA级。

按照2020年年报预告业绩和最新9家机构一致预期业绩增速23.08%计算，温氏股份静态估值市盈率PE：14.73倍，市净率PB：2.38倍，成长性估值PEG：0.64。

温氏转债上市能赚多少钱呢？

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.28%

关于本次可转债的信用评级

本次可转债经联合资信评级，根据联合资信出具的《温氏食品集团股份有限公司创

业板向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告》（联合[2020]4914 号），温氏股份

主体信用评级为 AAA，本次可转债信用评级为 AAA，评级展望为稳定。

公司本次可转债上市后，联合资信将每年至少进行一次跟踪评级。

公司的主要产品为肉鸡产品与肉猪产品，受到行业周期性供需变化影响，面临较明 显的价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险。2017 年，受到肉猪销售 价格高位回落影响，以及肉鸡养殖业务受到人感染 H7N9 事件影响，公司 2017 年度业 绩出现较大规模下滑。2018 年，由于商品猪价格持续低位运行，生猪产业毛利率同比 大幅下降；2019 年，受非洲猪瘟疫情扩散的影响，国内生猪产能加速去化，供应趋紧 使得 2019 年猪肉价格快速上涨，同时，猪肉供给缺口带来替代效应，鸡肉价格也随之 上涨，公司 2019 年度业绩大幅回升；2020 年 1-9 月，肉猪销售价格仍维持在高位，虽 然肉鸡销售价格因新冠肺炎疫情影响大幅下降，公司业绩同比仍有增长。未来肉鸡、肉 猪的市场行情仍存在较大的不确定性，商品肉鸡、肉猪的价格可能继续大幅波动，公司 之后的盈利水平也可能继续随之波动，公司可能面临盈利大幅下降，甚至出现亏损的风 险。 公司主营业务成本主要由饲料原料、药品与疫苗、折旧与摊销费用、委托合作农户 （或家庭农场）养殖费用、人工成本及其他组成。公司饲料生产加工所需的主要原材料 为玉米、豆粕和小麦等，受种植气候、农民种植偏好及农业总收成等因素影响，原材料 价格可能存在一定波动。2019 年以来肉猪销售价格大幅上涨，导致种猪价格也大幅攀 升，由此带来较高的营业成本。若公司在日常经营中无法妥善应对营业成本的快速上涨， 及时将成本向下游转移，公司可能面临盈利大幅下降，甚至出现亏损的风险。

2020 年度业绩情况：

本次发行前公司尚未披露 2020 年年度报告，根据 2020 年度业绩快报，公司 2020

年度的主要财务数据如下（以下数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计）：

2020 年度，公司营业总收入为 7,493,486.26 万元，较上年同期增长 2.45%；归属于 上市公司股东的净利润为 741,133.56 万元，较上年同期下滑 46.94%，主要是由于 2020 年度活禽市场供给过剩和新冠肺炎疫情等因素造成活禽销售价格较上年同期大幅下降 所致。截至 2020 年 12 月 31 日，公司总资产为 8,033,938.30 万元，较上年末增长 22.51%； 归属于上市公司股东的所有者权益 4,579,278.02 万元，较上年末增长 1.51%。 根据业绩快报及目前情况所作的合理预计，公司 2020 年年度报告披露后，相关财 务数据仍然满足创业板向不特定对象发行可转换公司债券的发行条件。 上述 2020 年度业绩快报财务数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，与 年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。

公司在《公司章程》中明确了利润分配的基本原则，并明确在符合现金分红的条件 下，公司应当采取现金分红的方式进行利润分配，同时，公司制定了《未来三年（2020 年-2022 年）股东回报规划》。公司股利分配的具体政策及 2020-2022 年分红回报规划如 下： 2020-2022 年，当年度实现盈利，且 1）公司该年度实现的可分配利润（即公司弥 补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；2）审计机构对公司的该年度财务报 告出具标准无保留意见的审计报告；3）公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发 生（募集资金项目除外）。重大投资计划或重大现金支出是指公司未来十二个月内拟对 外资本投资、实业投资、收购资产或者购买设备的累计支出达到或者超过公司最近一期 经审计净资产的 5%，且超过 100,000 万元人民币。在前述条件同时满足时，公司在足 额预留法定公积金、任意公积金以后，应保证三个连续年度内公司以现金方式累计分配 的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。

偿债能力分析 1、偿债能力指标 报告期内，公司主要偿债能力指标如下所示：

（1）资产负债率 截至 2017 年 12 月 31 日、2018 年 12 月 31 日、2019 年 12 月 31 日及 2020 年 9 月 30 日，公司合并口径下的资产负债率分别为 31.95%、34.06%、28.90%以及 37.55%。报 告期内，公司的资产负债率保持低位，债务风险较低。 （2）流动比率与速动比率 截至 2017 年 12 月 31 日、2018 年 12 月 31 日、2019 年 12 月 31 日及 2020 年 9 月 30 日，公司流动比率分别为 1.63、1.64、1.88 及 1.43，速动比率分别为 0.69、0.67、0.98 和 0.59。公司速动比率相对流动比率较低，主要是因为公司业务链条较长，从采购原材 料到产品上市时间较长，存货所占比例较大所致。 （3）利息保障倍数 2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-9 月，公司的利息保障倍数分别为 45.06 倍、15.47 倍、41.89 倍和 35.95 倍，利息保障倍数较高，公司具有较强的长期偿 债能力。其中，2018 年度及 2020 年 1-9 月利息保障倍数明显低于报告期其他时期，主 要是由于 2018 年度肉猪养殖行业周期性低迷及非洲猪瘟疫情，以及 2020 年 1-9 月防控 新冠肺炎疫情关闭活禽市场等因素影响。 2、与同行业上市公司对比 报告期内，公司与同行业上市公司流动比率、速动比率对比如下：

2017-2019 年，公司速动比率和流动比率整体较为稳定，与同行业上市公司平均水 平较为接近。2020 年 1-9 月，速动比率及流动比率较低，系因为派发 2019 年度现金分 红（含税）531,150.95 万元，以及公司日常运营与资本支出需要，公司加快了速动资产 的变现，同时公司增加了短期借款，流动负债相应增加。

财务性投资与类金融业务情况

1、财务性投资情况 公司合并资产负债表中资产端相关科目中，交易性金融资产、其他权益工具投资、 长期股权投资、债权投资、其他非流动金融资产、其他流动资产、拆出资金等科目可能 存在财务性投资。截至 2020 年 9 月 30 日，上述科目合计账面价值为 1,051,254.30 万元， 占公司合并报表归属于母公司净资产比例为 22.47%，未超过 30%。 经核查，截至 2020 年 9 月 30 日，上述科目涉及财务性投资合计余额为 664,065.73 万元，占公司合并报表归属于母公司净资产比例为 14.19%，不超过 30%，公司最近一 1-1-120 期末不存在金额较大的财务性投资。公司财务性投资的相关投资决策是在确保不影响公 司正常经营的前提下实施的，已履行必要的决策程序，不会影响公司日

常经营资金需求 和资金安全，有利于实现股东利益最大化。具体情况如下：

2、类金融业务情况

发行人及合并范围内子公司不存在直接从事类金融业务的情况。 本着为合作农户提供贷款等金融服务、助力公司更好发展主营业务的出发点，截至 本募集说明书摘要签署日，发行人向新兴县合源小额贷款有限公司（以下简称“小额贷 款公司”）合计出资 3,713.92 万元，持股比例为 28.82%，对其不实施控制，为发行人的 联营企业。截至最近一期末，公司将该股权作为长期股权投资核算，账面价值为 4,090.32 万元。 小额贷款公司依据广东省金融服务办公室于 2009 年 4 月 23 日出具的《关于核准新 兴县合源小额贷款有限公司设立资格的通知》（粤金核（2009）30 号），于 2009 年 5 月 12 日成立，主要为广东省云浮市新兴县“三农”和小型企业发展等提供小额信贷业务，其基本信息如下：

3月29号，温氏转债价值分析的时候我们可以了解一下，希望上述分析对大家有帮助，仅供参考，等到上市的时候我们就知道了。有需求，咨询108591861

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