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信达证券:稳增长政策出现积极变化 下半年优先关注金融地产板块


(资料图片)

智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告称,6-7月稳增长政策出现积极变化,预期抬升带来领涨板块结构的变化。从历史经验来看,2021年以来重要政策节点后的第1个月,金融类板块政策敏感性更高,往往表现较强,地产链(房地产、建材、家电)和银行大部分情况下超额收益居前,消费板块也有不错的超额收益,TMT中只有传媒大概率会领涨。周期和成长板块通常表现偏弱。

信达证券认为,在牛市周期中,第一年下半年大概率会出现风格的变化,下半年或可关注价值风格,不只是政策催化带来的上涨。第一,从库存周期的角度看,今年下半年可能见到底部,经济增速放缓或进入后期。在经济下行的后段到回升的初段,市场处于牛市初期,均有利于金融类板块的上涨。第二,年度风格可能偏向低估价值,2023年Q2经济出现二次走弱,但价值风格相对于成长风格并没有大幅跑输。随着经济弱的冲击进入尾声,估值、政策变化和年度风格可能形成共振,有望带动下半年市场风格变化。第三,中报临近,从业绩兑现的角度看,消费板块景气预期持续走强,周期板块中可关注钢铁、石油石化。

未来3个月配置建议:金融地产(政策敏感性高+牛市初期beta+低估值)>消费(估值中等偏低+超跌反弹+关注经济企稳相关)>周期(长期逻辑好+大宗商品价格下跌或逐渐接近尾声)>硬科技(供需错配缓解+短期超跌反弹机会)>软成长(长期逻辑好+前期涨幅高+中报后根据业绩分化)。

金融地产:近期稳增长政策出现较多积极变化,随着经济增速放缓进入后期,股市有望进入牛市初期,预期抬升带来金融类板块第一波上涨。后续随着经济的企稳、中特估政策推进、股市流动性恢复,金融类板块存在系统性估值修复的可能性。

消费:疫后修复链,估值抬升远超业绩兑现,随着疫后进入第二个季度,疫后修复速度变慢,机会变少。消费升级的长期逻辑暂时没有更多的证明,未来1年主要机会来自低估值+1年内受益于经济企稳的细分行业。

成长:TMT可能成为牛市中新赛道。但TMT年初以来始终偏强,估值已经回升到历史中等水平,性价比边际变弱,Q2波动加大。硬科技(新能源、光伏等)长期需求逻辑较好,但年度供需错配的情况较2021年减少。短期可关注超跌反弹机会。

周期:周期股长期逻辑好,2023年Q3-2024年可能会有较大的机会。当大宗商品价格触底,经济上行周期启动后,市场可能会开始对周期股重新定价,届时可能会出现比较大级别的战略性机会。

一级行业具体配置方向:(1)金融:非银金融(政策敏感性高)>银行(持续性好)&房地产;(2)消费:家电&医药生物(超跌修复)、纺织服装(长期逻辑好);(3)成长:新能源可能月度反弹,计算机传媒等待业绩验证;(4)周期:短期关注超跌的钢铁、建材,长期关注产能格局好的有色金属、石油石化。

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