海天精工(601882)：盈利能力持续提升 海外扩张加速

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事件：2023 年8 月30 日，公司发布《2023 年半年度报告》，公司2023 年半年度实现营业收入16.95 亿元，同比增长11.87%，归母净利润为3.21 亿元，同比增长25.70%，扣非后归母净利润为2.67 亿元，同比增长24.93%。

收入与利润实现双位数增长，盈利能力持续提升：2023 年公司第二季度实现营收9.12 亿元，同比增长12.61%，归母净利润1.86 亿元，同比增长27.87%，扣非后归母净利润1.56 亿元，同比增长28.45%，环比增长39.12%，销售毛利率和净利率为28.86%/20.39%，同比+3.38pct/+2.44pct，环比+0.05pct/+3.10pct。

在上半年国内外宏观环境错综复杂、下游景气度不如预期等多重压力情况下，公司继续深入推进数字化管理、提高生产效率、优化产品结构仍成功获得亮眼的业绩，出口业务增长以及原材料降价等因素也使得公司毛利率持续提升。

深化海外布局，海外业务快速成长：2022 年，公司海外业务实现收入3.37亿元，同比增长77.66%，占比提升至10.8%，毛利率水平为35.95%，显著高于国内业务水平，2023 年上半年海外收入持续增长，未来海外占比的提升有望带动公司整体盈利能力提升。公司从2013 年开始涉及海外业务，瞄准发展中国家新兴市场，如金砖四国（包括巴西、俄罗斯、印度）、东南亚（马来西亚和越南）等地。目前公司已在中国香港、马来西亚、土耳其、墨西哥、越南等多地设立子公司，23 年上半年完成了泰国、新加坡子公司的设立，海外布局进一步深化。

投资建议：海天精工（601882.SH）为国内领先的数控机床制造商，下游需求稳定增长,预计公司2023-2025 年实现归母净利润6.1/7.5/9.1 亿元，对应PE 为26/21/18 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；出口不及预期。

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